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自社の企業価値を知る、高める

株式会社 オーナーズブレイン 小泉大輔

第1回企業価値とは何か。経営にどう影響するのか

1.はじめに

フェースブック500億ドル、グルーポン300億ドル、ツイッター100億円ドル、スカイプ85億ドルなど、最近、米国のメディアでは、株式公開や買収時の、企業価値に関する関心が高まっております。また、今年の日本の株主総会では、円高、電力不足など厳しい環境下のなかでも、個人株主から、海外進出など、企業価値の向上に目を向けた質問が目立ちました。企業価値とは何か、どのように評価するのか、高めるためにはどうしたらよいか、そしてどのように活かすか、今回から4回にわたって、考えてみたいと思います。

2.企業価値とは

さて、そもそも企業価値とは何でしょうか? 企業価値とは、まさに、会社の値段です。どれだけ社会に役だっているかを金額にあらわしたものであり、ファイナンス論的には、企業が将来にあたって創出する利益の合計額といえます。

このような企業価値が注目されるようになった背景には、従来までの株式持ち合いが解消され、「もの言わぬ」安定株主から、株価に敏感な「もの言う」個人株主が存在感を増してきたことが挙げられます。このため、株式を売却されないよう、経営者は、より一層企業価値向上を意識します。

そして、この企業価値の算定を考える際に、注意が必要なことは、「誰にとっての価値か」ということです。債権者にとっての価値は、債権者がその会社に対して保有している債権残高であり、それは貸借対照表上の有利子負債といえます。

一方、株主価値は、企業全体の価値から債権者の価値を差し引いたものといえます。 よって、企業価値=株主価値+債権者価値(有利子負債)となります。ここで、株主価値を高めることは、企業価値が高めることと同義になります。

なお、全体としての企業価値を表す言葉として、企業価値のほかに、事業価値という言葉が使われるケースがあります。これは、企業価値=事業価値+非営業資産であらわされます。非営業資産は、営業活動に利用されないような、過剰な現金預金や遊休資産などを指します。この意味するところは、事業価値というものが、運転資本や固定資産などの営業資産から純粋獲得されるものだということです。

企業価値と株主価値

3.企業価値の算定方法

企業価値の算定方法には、大きく3つ評価方法があります。一つ目は、過去にどれだけ稼いだかというコストアプローチ。ここでは、資産から負債を差し引いた純資産に土地や株などの含み損益を調整して計算します。2つ目は、今現在の、世の中の相場はいくらかという、市場の株価を基礎として計算するマーケット・アプローチ、3つ目は、将来いくら生み出すかという、インカム・アプローチです。この中から、状況に応じて適切な算定方法を選択適用します。

企業価値の3つの評価方法

4.企業経営にどのように影響するか

上場企業においては、マーケット・アプローチにより、株価×発行済株式総数を乗じた時価総額に負債の価値を加えることで、企業価値を測定することができます。

M&AやTOBでは、この時価総額を基準されることが多く、企業価値を高めることは、M&AやTOBをより有利に進めることができ、また、一方で、企業価値を高めないと買収の標的にされてしまいます。このため、上場企業では、企業価値を意識することは、非常に重要になります。

一方の非上場会社では、マーケットがないため、自社の企業価値に関する認識は薄く、それほど関心を持っていないことが多いのが実情です。しかし、非上場会社においても、金融機関からの借り入れの場面では、会社のキャッシュ・フローが回り、返済できることが審査上のポイントとなることから、将来のキャッシュ・フローを意識したインカム・アプローチでの企業価値を高めることが重要です。また、M&Aの場面でも、株式交換等の手法を使えば、自社の企業価値を高めることで、より有利な価格で子会社を買収することもできます。このように、自社の価値を知り、企業価値を中長期的に高めることは非常に大切です。

プロフィール

株式会社オーナーズブレイン 代表取締役・公認会計士・税理士 小泉 大輔
[所属・役職]
株式会社オーナーズブレイン 代表取締役・公認会計士・税理士
[略歴]
朝日監査法人(現あずさ監査法人)、新日本監査法人を経て現職。
株式公開支援、M&A、企業価値算定をはじめ、会計・財務のコンサルティングを主たる業とするほか、数多くのセミナー・講演活動を行っている。
[著書・訳書など]
『コーポレート・ガバナンス報告書 分析と実務』2007年4月(共著、中央経済社)
『要点解説 金融商品取引法』2007年10月(共著、中央経済社)
「財務スキル教室」(「クオリティー・マネジメント」‐日科技連)
「金融商品取引法に向けた企業の対応」(「クオリティー・マネジメント」‐日科技連)等
[URL]
http://ownersbrain.com/

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